被字节“偷家”：腾讯音乐凭什么坐稳3000亿市值的头把交椅？

发布时间：2026-01-22 05:17:29  浏览量：3

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今天咱们来聊一个大家每天都在用，但可能没发现它正在悄悄 “变异” 的行业 —— 在线音乐。

就在前不久，大和证券发了个报告，直接把 腾讯音乐（TME）的评级调到了 “买入”。甚至去年底大摩就把它的目标价从 18 美元一口气拉到了 27.5 美元。

你要是看股价，那更是离谱。港股盘中一度大涨超过 17%，股价冲破了 100 港元，创下了历史新高！

这就很有意思了：大家都说现在的互联网进入了 “存量时代”，大家都不爱花钱了，为什么腾讯音乐不仅股价飞起，利润还创了新高？

今天，我们就来扒一扒腾讯音乐背后的 “赚钱真经”，以及那个正拎着大锤砸门的挑战者 —— 字节跳动。

从 2019 年到 2021 年，腾讯音乐的营收是一路小跑，从 254 亿涨到 312 亿。但到了 2022 年，营收反而回落了。这两年基本就维持在 280 亿左右的 “平台期”。

按理说，营收不动了，资本市场应该不高兴才对吧？

但神奇的地方就在这：营收虽然不动了，利润却在疯涨。2025 年 Q3，它的净利润达到了 96.97 亿，直接创了峰值。

它是怎么做到的？简单来说：腾讯音乐不打算赚所有人的钱了，它要专心薅 “重度粉丝” 的羊毛。

以前，我们买个音乐包，一个月几块钱，听听歌就完了。但这撑不起腾讯音乐 3000 多亿的市值。于是，它搞出了一套 “粉丝经济” 组合拳 ：

数字专辑：2014 年首创。你买的不是音频，是粉丝的 “勋章”。谁还没为偶像冲过销量？几十块钱一张电子专辑，买的就是评论区前排打卡的资格，说起来都是泪。

SVIP 会员：以前的绿钻不够用了，现在有更贵的 SVIP，不仅音质更好，关键是有票务优先权、明星语音、专属皮肤。这就是身份的象征啊！普通用户听个响，SVIP 用户听的是排面。

互动神器 “Bubble”：让你能跟偶像 “一对一” 私信。虽然大家都知道那是偶像（或者团队）批量发的，但粉丝愿意买单啊，一条消息能开心一整天。

线下收割：搞 TMEA 盛典，搞线下巡演。2025 年给权志龙办巡演，门票秒空，周边卖断货，这就是纯纯的流量变现。

结果就是：

虽然用户数可能没怎么涨，

但每个愿意掏钱的人，掏的钱变多了（ARPPU 值升到了 11.9 元）。

对咱们头条用户来说，这种 “精准收割” 的操作，是不是看着又熟悉又上头？

聊到音乐，大家肯定会想到网易云音乐。

这两家的竞争很有意思。网易云主打的是 “情怀” 和 “社区”。你半夜两点打开网易云，评论区全是失恋的、考研的、emo 的，人均文学大师。

但问题就在这：情怀这东西，好听但不好变现。

版权壁垒：腾讯音乐手里攥着周杰伦、五月天，还有环球、华纳、索尼三大唱片的深度绑定。你在网易云搜周杰伦，出来的全是翻唱，想听原唱？抱歉，得去隔壁腾讯。体量差距：2024 年，腾讯音乐营收 284 亿，网易云才 79.5 亿。腾讯是人家的 3.6 倍。

所以你看，在存量竞争里，“情绪共鸣” 确实能留住人，但 “粉丝经济” 才能真挣钱。网易云还在帮用户找共鸣，腾讯音乐已经开始帮用户追星了。

就在腾讯音乐觉得稳坐钓鱼台的时候，真正的对手出现了。它不是网易云，而是字节跳动旗下的汽水音乐。

汽水音乐有多猛？咱们头条用户最懂算法的威力，这波操作简直是降维打击：

增速：2025 年 11 月，MAU（月活）同比增长 85.3%，达到了 1.3 亿！这个数字放在互联网存量时代，简直是逆天。打法：它根本不跟你抢那些老版权，它靠的是抖音的无限刷播。你平时刷抖音，听到一首洗脑的神曲，手指头一点，直接跳转汽水音乐。咱们刷抖音的时间有多碎片化，汽水音乐的获客成本就有多低。

腾讯音乐是 “我要听周杰伦”，是主动搜索；汽水音乐是 “算法觉得你喜欢这首神曲”，是被动投喂。一个靠版权，一个靠流量，谁更懂用户？不好说。

而且汽水音乐很聪明，它主打下沉市场。它的用户里，超过一半来自三线及以下城市。这就直接撞到了腾讯旗下 “酷狗音乐” 的老窝 —— 要知道，酷狗当年可是靠下沉市场起家的。

数据显示，汽水音乐和酷狗、QQ 音乐的重合用户高达 2000 多万，而且还在飞速增长。这意味着，字节正在从腾讯手里硬生生地抢时间。

对咱们来说，听歌的时间就那么点，给了抖音和汽水，就给不了腾讯音乐了。

04 总结一下

现在的在线音乐市场，格局已经变了：

腾讯音乐（TME）：像是一个豪华商场。我手里有最牛的品牌（版权），我有最顶级的 VIP 服务（粉丝经济），我想方设法让最有钱的那批人多消费。

字节跳动（汽水音乐）：像是一个短视频直播间。我不管你什么大牌不大牌，我靠流量和算法，让你在不知不觉中就把时间耗在我这儿。

对于腾讯音乐来说，现在的股价创新高，说明它的 “粉丝收割模式” 非常成功。但长期来看，它的挑战不在于谁能买到周杰伦，而在于如何防止年轻人把听歌的时间全都交给了抖音和它的算法。

毕竟，版权是可以买断的，但用户的注意力，是每天都在流动的。

好了，今天的分享就到这里。大家现在听歌是用 QQ 音乐、网易云，还是已经投奔汽水音乐了？欢迎在评论区告诉我！