一夜暴跌25%！小马哥最担心的事还是来了：年轻人正大批离开腾讯
发布时间：2026-03-25 22:58:46 浏览量：4
文 |无羽
本文为深度观点解读，仅供交流学习
没办法，用户就是这么现实，只会选用着最舒服的；资本也是这么现实，只会选能获得利益的。
3月17日晚间，腾讯音乐发布了2025年全年财报。原本大家以为这份财报数据亮眼，结果却遭到资本市场的猛烈打击：其美股当晚大跌24.65%，港股在第二个交易日也暴跌21.82%。短短两天，公司市值蒸发超过320亿港元。
更反常的是，这次大跌偏偏发生在腾讯音乐利润创下历史新高的时候。
很明显，投资者已经不再相信它的“盈利故事”。
财报里还藏着一个更危险的信号：腾讯音乐的月活跃用户持续下滑，全年累计流失用户高达6400万，而流失的绝大多数都是年轻用户。
表面上看，
腾讯音乐2025年的业绩十分亮眼：全年总营收329亿元，调整后净利润99.2亿元，这样的增长幅度在整个行业里都让人羡慕。
但仔细看财报就能发现，它的收入和利润上涨，主要是靠老用户交更多钱，而不是靠新增用户。
平台不断提高付费门槛，会员套餐五花八门，还设置了各种收费套路，让核心用户越来越失望。很多年轻人都说，早就对各种会员服务感到厌烦了。
很多热门歌曲、独家音乐，都必须额外加钱才能听。再加上频繁插广告、会员权益缩水、VIP里还要再开VIP等操作，让只想安安静静听歌的用户非常不满。
更让人无语的是，就算花钱开了会员，还是躲不掉大量广告。这种既收费又塞广告的模式，让很多人彻底失去耐心。
歌单没丰富多少，钱却花了不少，之前承诺的全网畅听根本没实现，听歌体验也变得越来越零碎。
QuestMobile数据显示，2025年流失的6000多万用户中，七成以上都是18到30岁的年轻人。
如此大规模的核心用户流失，已经不是小问题，而是直接动摇了平台的根基。
这也正是资本市场反应如此激烈的原因：好看的盈利只是暂时的，一旦留不住年轻人，平台未来的发展故事就再也讲不下去了。
曾经，腾讯音乐靠着三大唱片公司的独家版权，包揽了大量热门歌曲，把其他音乐平台远远甩在身后，几乎占据了国内在线音乐的大半市场。
但从2021年市场监管总局要求解除独家版权垄断后，版权优势就不复存在了。如今各大平台曲库差距不大，用户换平台听歌也非常方便。
过去大家听歌，会主动搜歌手、找专辑，自己整理歌单。这几年短视频彻底改变了人们的听歌方式。
刷抖音、刷短视频时听到喜欢的背景音乐，大多只听几句副歌，再靠算法推荐听新歌，主动搜索的越来越少，更多人是被动发现新歌。
现在的年轻用户，更追求简单舒服、不麻烦的听歌体验。可腾讯音乐还在沿用老一套思路，最终体验支离破碎，慢慢失去了核心用户的喜爱。
腾讯音乐用户大幅流失，也不只是因为竞品变多。就拿汽水音乐来说，2025年12月它的月活用户涨到1.4亿，单月新增就有2000万。
汽水音乐的做法刚好打中用户痛点：依托抖音的流量闭环，用户刷视频、识歌曲、听完整版一气呵成。
软件界面简洁，没有复杂的社交功能，广告少，会员价格也比同行低很多，既满足了听歌需求，又没有繁琐的门槛。
年轻用户早已习惯算法推荐，抖音上的热门歌曲能同步更新，想听完整版不用层层解锁，上下滑动就能切歌，非常符合简单便捷的操作习惯。
相比套路满满的平台，这种好用又实在的体验，自然更受年轻人欢迎。
说到底，腾讯音乐和汽水音乐的竞争，本质是用户习惯和消费观念的比拼。后者更懂年轻人，不一心想着收割，而是靠算法和体验留住用户。谁能真正贴合年轻用户，谁才能走得更远。
腾讯音乐遇到的问题并非个例，而是腾讯整个体系都出现了用户断层。
早在2018年，腾讯就大力投入做微视，还动用微信、QQ的流量扶持，可始终没能挡住抖音的扩张。
微视虽然一度用户量很高，但留不住人，最终短视频赛道被字节系牢牢占据。
腾讯的“赛马机制”失效，多个项目分散发力，反而浪费了资源，不仅丢掉了短视频市场，还连带流失了流量、内容和用户。
微信视频号虽然有流量优势，但没能形成短视频、音乐、小说、工具、交易一体的完整生态。
反观抖音、番茄小说、汽水音乐、剪映这些产品互相联动，不断蚕食腾讯的核心业务，把用户的时间牢牢锁在字节系产品里。
互联网行业，用户的使用时间就是核心竞争力。现在年轻人的大部分娱乐时间都花在短视频上，腾讯的产品只能沦为备用工具，和用户的情感连接越来越弱。这也是腾讯系此次遭遇危机的根本原因。
过去投资者看好腾讯音乐，是因为它用户基数大、订阅收入持续增长。
可如今核心用户大量流失、会员增速明显下滑，公司甚至不再公布季度用户数据，支撑高估值的逻辑也就彻底崩塌。
2025年年末，腾讯音乐新会员仅增长5.3%，订阅收入增速也在持续下跌。包括摩根大通在内的投资机构，直接下调评级和目标价，认为不能再指望它持续高增长。
腾讯音乐的困境，只是互联网巨头面临考验的开始。如果行业巨头只想着收割用户、不重视体验、跟不上时代变化，就会被市场重新洗牌。中国互联网的格局，已经到了要发生新变化的时候。
当用户纷纷离开、年轻人不再买单，腾讯还能靠什么重回巅峰？互联网世代更替之下，你更看好谁成为年轻人的首选？资本对巨头的信任，又会走向何方？欢迎在评论区说说你的看法。
免责声明：本文基于国内权威媒体公开报道、上市公司财报数据整理，仅做行业现象分析与科普解读，不构成任何投资建议，相关数据以官方最新发布为准。
参考资料：
腾讯音乐发布2025财报：业务多元增长，全年总收入329亿元创新高.2026-03-17 18:03·封面新闻.
腾讯音乐业绩双增港股反跌超22％，用户增长隐忧浮现.2026-03-18 12:52·大河财立方.
