仅靠吃，腾讯音乐能否扛得住？

发布时间：2025-07-18 18:38:00  浏览量：75

放出风的消息，大多是十有八九。

腾讯音乐公告称，准备全资收购喜马拉雅，收购的总额12.6亿美元现金，和最多5.57%的股权。算下来，这笔交易价格约为28.47亿美元，与喜马拉雅2020年43.45亿美元估值相比，相当于打了约6折。

能卖这个价，很不错了。

核心是，在上市接连失利的情况下，喜玛拉也背后那些的那些投资人很难在等下去了。不过，虽然是打折，但对投资人来说，大概率不仅没亏本甚至有合理的回报。

而一旦顺利交易完成，那么投资者人也就顺利实现了退出。

对腾讯来说，将喜马拉雅“收入囊中”，也是对自身业务的一次补齐。腾讯音乐自身的音乐市场授权壁垒已被打破，但IP版权价值还在提升，这块是个新的增长点。

不过，双方未来要如何图片音频行业的商业化困境，有待商榷。

四次冲击IPO未果。

2021年4约申请在美上市，后来接连冲刺了三次都未能如愿。从21年开始，喜马拉雅的营收增速逐渐放缓，而经调整后，2021年和2022年净亏损共超过10亿。为实现盈利，采取了包括裁员和降低营销费用等一系列措施，公司人数从2021年末的4342人，降到2023年末的2637人。

最终， 23年经调整净利润为2.24亿，实现了年度盈利，2024年净利润超过5个亿。

虽然，喜马拉雅凭借各种手段实现盈利，但在腾讯字节等强劲对手的竞争压力下，靠自己独立打天下，很难。2021年，喜马拉雅平均月活2.68亿，增24.4%，2023年增速仅3.9%。而且，短视频的爆火对音频是碾压的，音频消费场景也有限，版权成本也高。

用户增长上不去，付费能力也弱的情况下，成本就很难被消化。

喜马拉雅的主营收有四个部分，分别是订阅、广告、直播、创新产品及服务。广告的本质是流量经济的变现，喜马拉雅的广告主要是展示广告、音频广告及品牌推广活动等形式。

但音频在做广告业务方面，有天然的局限性，比如你听着段子突然来了句渴了困了喝王老吉，这谁受得了。

摇摆不定的AI。

23年喜马拉雅就开始在AI上大量投入，并研发出“珠峰AI音频大模型”，效果还是不错的。但其在商业化变现上模糊不清，主要是AIGC业务和原有真人业务耦合在一起，两者商业化应该是不同的，可在实际运作中又混在了一起。

就像你在给机器人吃馒头一样。

AIGC节奏更过，内容也相对粗犷，以往的商业模式是以人为本，两者的服务体系并不匹配。实际上，目前对AI最直观的体验，可能就是裁员。其实，喜马拉雅在 AI 上是音频赛道上最早发力的。像声音克隆这种，但财力有限，字节后来居上。

赛道的尴尬。

长音频行业的核心矛盾，在于用户需求与商业变现的错位。用户付费意愿远低于音乐和视频，喜马拉雅的一半收入依赖会员订阅，25%来自广告，缺乏社交娱乐等高毛利业务支撑。

更致命的是，长音频内容高度分散，用户缺乏忠诚度。

喜马拉雅虽以UGC+PGC内容生态见长，但主播流失和竞品挖角持续削弱其壁垒。TME的失败也印证了这一点，砸钱挖角头部主播后，因流量扶持不足导致主播回流，最终白忙活一场。几家巨头下场后，喜马拉雅的优势近一步被稀释。

而且音频赛道不断有细分领域冒出，这就导致喜马拉雅无法做到通吃。

焦虑的腾讯音乐。

字节旗下的汽水音乐，22年推出，24年露出“獠牙”。依托抖音强大的流量号召力，汽水音乐一路狂飙，24年末，其月活跃用户已突破7421万，眼下正迅速逼近1亿大关。

这意味着，腾讯音乐与网易云之外，一股全新的力量正在崛起。

汽水音乐并未加入版权大战，而是通过引入小众音乐填充曲库，打造差异化，并且凭借抖音的超强带歌能力，将短视频热曲快速搬运至平台。字节系显然对自己有着清晰的认知，抖音的巨大流量池对创作者有着致命的吸引力，只要成为抖音爆款，变现机会紧随及后。

相比之下，腾讯音乐虽然也扶持，但相对传统，大多局限于平台内部，这很难与抖音的外溢流量效应相抗衡。短期看这种威胁有限，但长期拉长时间，就不好说了。

在互联网行业，用户习惯的迁移一旦临界点被突破，行业格局的重塑将远比想象中更快、更彻底。

这一招清脆的掌法，腾讯系依靠吃胖自己恐怕是扛不住？